亏损严重，是火电企业2021年的普遍困境吗？2022年的煤价又是否会重演“煤超疯”行情？
1月5日晚间，金山股份（600396.SH）发布公告表示，经公司财务部门初步测算，预计2021年年度归属于上市公司股东的净利润为-18.00亿元到-20.38亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少金额约为18.82亿元到21.20亿元。
值得注意的是，在过去一个月里，金山股份的股价已经经历了大涨大跌。从12月13日起，金山股份走出了七连板，但随后迎来连续下跌。而到了2022年的第一个交易日，其股价又逆市大涨了5.37%。金山股份的股价振幅，在过去一个月里超过了100%。
受到前一日预告“暴雷”影响，1月6日，金山股份的股价低开9.35个点，收跌6.52%。盘中时，股吧里一度都在讨论是否会跌停。
1月6日，金山股份证券部工作人员向时代财经表示，2021年出现亏损的原因是全年的煤价都太高了，尤其进入下半年后，在供电之外还要保障供暖。
资料显示，金山股份注册地在辽宁省沈阳市，热力业务占公司2020年总营收的14.21%。
此前，时代财经曾跟踪报道过煤价上涨：动力煤期货2112合约的价格从800元/吨左右，只花了2个月，便突破2000元/吨。不过，随着发改委出手调控煤炭供应，保障冬季供暖、供电需求，动力煤价格已经从10月中旬开始，逐步恢复到正常水平。
亏损严重，是火电企业2021年的普遍困境吗？2022年的煤价又是否会重演“煤超疯”行情？
去年煤价太高，发电、发热成本倒挂
金山股份的大亏，某种程度上并不意外。
2021年三季报显示，金山股份归母净利润-9.13亿元。金山股份甚至在三季报预告中坦承，由于受煤价持续上涨、煤炭供应紧张影响，公司同比减少了发电量。
2021年下半年的煤炭行情在10月初达到巅峰，动力煤现货价格一度突破2500元/吨。对于金山股份这样的火电企业来说，无疑意味着其亏损幅度将进一步扩大。
在2022年1月5日公告中，金山股份表示，2021年度业绩预亏的主要原因是受外部因素影响，本报告期煤价同比大幅度攀升，公司发电、供热成本出现倒挂。
不过，从2021年10月下旬开始，煤价逐渐回归正常水平。但从赤字预告来看，金山股份的利润修复仍需要时间。10月29日，金山股份发布的日常关联交易公告显示，公司向神木华电采购煤炭的定价标准为：“按照市场价格并结合目前指数价格下浮40%”。
1月6日，时代财经欲向上述金山股份工作人员了解，公司目前采购煤炭的具体价格是多少。该工作人员表示，其目前还未掌握具体煤价数据，可以参考后续正式公告。
大笔亏损之下，金山股份的净资产也将面临巨额缩水。金山股份长期以来的资产负债率都高于80%，且进入2021年后不断抬升。
图片来源：Wind
根据交易所的2020年退市新规，最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值，可被实施退市风险警示。
财报数据显示，金山股份2021年前三季度归属母公司的权益12.15亿元，归母净利润为-9.13亿元。金山股份预告全年亏损18.00～20.38亿元，意味着第四季度亏损为8.87～11.25亿元，归属母公司的权益很可能将进一步被压缩。
那么，金山股份是否存在“披星戴帽”的风险？对此，其证券部工作人员表示，财务数据要以正式公告为准，是否会被实施退市风险警示不能随便下判断。
2022年煤价怎么走？
对于火电企业来说，2022年的业绩表现仍然会与煤价高度绑定。那么，2022年的煤价将会怎么走？
元旦刚过，煤价似乎又蠢蠢欲动。当地时间2021年12月31日，印度尼西亚政府突然宣布，将于2022年1月1日至1月31日间停止煤炭出口。
不过，中国煤炭对外依存度较低，这一消息对于国内煤价并未产生太大影响。相反，业内人士普遍认为，今年的煤价不太可能像2021年一样飞涨。
秦皇岛港动力煤过去一年价格变化。图片来源：Wind
1月6日，德国Agora能源转型论坛高级顾问、IEA中国合作部前主任涂建军告诉时代财经，预计政府会更好地平衡取舍煤炭开采与火电行业之间的利益，并重点防范地方政府层面的“运动式”减碳，有鉴于此，今年煤价飙升的风险预计将大幅降低。
1月4日，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀发文，再度提及“运动式”减碳不符合党中央要求，要立足以煤为主的国情。
“要充分考虑国内能源结构、产业结构等基本国情，通盘谋划，先立后破，不能影响经济社会发展全局。要立足以煤为主的基本国情，推动煤炭和新能源优化组合。”韩文秀表示。
中信建投期货分析师赵永均也在1月6日向时代财经表示，2022年的煤价应该不会出现大涨的情况，预计全年运行区间在650-850元/吨之间。
赵永均认为，2021年核增的部分产能将会转化为永久性产能，并在2022年逐步全面达产，届时煤炭供给将稳中有增且可更加灵活调控，再难出现供给紧张的局面；此外，需求侧或稳中微降，新能源替代会逐步增强，且基于“能耗双控”政策和“碳达峰”目标，高耗能行业如冶金、化工等需求将回落，但海外需求对国内制造业仍具韧性，预计上半年制造业用电需求仍有增长。
不过，在迎接正常煤价带来的利润修复之前，火电板块将陆续预告2021年度业绩，很可能将是大面积的亏损。“双碳”背景下火电行业的发展前景，还需要更多的观察。
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